（以下實質從東吳證券《2024年三季報點評：收入端保握快速增長，其他收益連累利潤施展》研報附件原文摘記）柏楚電子(688188)投資重心Q3為激光切割傳統淡季，收入端保握快速增長。2024年Q1-Q3公司殺青營收13.01億元，同比+31.19%；歸母凈利潤7.26億元，同比+26.84%；扣非歸母凈利潤6.92億元，同比+30.97%。單Q3來看，公司殺青營收4.17億元，同比+26.27%；歸母凈利潤2.35億元，同比+11.63%；扣非歸母凈利潤2.21億元，同比+17.92%。Q3為激光切割行業需求淡季，公司收入利潤雖環比有所下滑，但同比仍殺青快速增長。瞻望翌日，高功率切割劃定系統需求握續重生，重疊智能切割頭快速放量、智能焊合快速沖破，公司合座事跡有望不時高增態勢。毛利率穩中有升，凈利率下滑主要受其他收益連累。2024年Q1~Q3公司銷售毛利率81.6%，同比+1.2pct；銷售凈利率59.4%，同比-0.5pct。單Q3來看，公司銷售毛利率為82.4%，同比+1.7pct，銷售凈利率58.57%，同比-5.0pct。（1）毛利端：咱們判斷毛利率改善主要系公司里面降本增效&居品結構改善。（2）用度端：2024年Q1~Q3時辰用度率為21.14%，同比-1.56pct，其中銷售/經管/研發/財務分離同比-0.25/+0.01/-3.17/+1.85pct，合座用度劃定精好意思。凈利率下滑主要由于其他收益較2023年同時減少0.28億元，連累凈利率9pct，系非籌辦性波動。智能焊合產業趨勢確立，公司跨鴻溝拓品類殺青恢弘界延遲。1）中期驅能源：鋼結構行業非標化焊合的痛點問題從技藝面上已有懲辦決策，2024年4月鴻路鋼構發布招標公告后產業趨勢進一步確立。公司先發上風澄澈，當作多個鋼結構大客戶配合股伴將直領受益。2）永遠驅能源：公司基于自主研發的五大中樞技藝，握續加大對平臺基礎材干建造的干與，一方面公司握續加大研發干與保握技藝朝上性，一方面下千里終局市集。保證業務落地細目性及盈利材干。以精密加工鴻溝為例，公司研發高性能振鏡劃定系統，輔以平臺與振鏡四軸聯動技藝、高精高速直線電機開動技藝，在默契面板切割、能源電板焊合切割、光伏摻雜劃線等激光運用中加快居品決策落地。盈利預測與投資評級：咱們保管公司2024-2026年歸母凈利潤預測9.76/13.07/16.74億元，刻下市值對應PE為42/31/24倍，保管“買入”評級風險輔導：卑劣需求不足預期，智能焊合行業產業化不足預期，競爭形狀惡化等。

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