中樞不雅點
以“本手”為底倉，順環境變化尋找“高東說念主”
上周港股小幅回暖，分母子共振或為主要來源。1）國內經濟亮點頻出，①大家制造業復蘇→5月出口超預期且量價皆升；②財新制造業PMI敗露中小企業景氣回暖；③前瞻數據敗露端午假期有望延續破費慷慨；2）聯儲降息旅途不細目性仍較高，但非好意思經濟體已不絕開啟降息周期序幕，或為港股創造順風，但外推需嚴慎。上前看，刻下港股已樹立至第一階段方向位（昨年11月上旬），第二階段（方向位：昨年七月政事局會議）的上攻彈性或取決于地產策略的服從。成立上，以本手為底倉，熱心電信/公用/軟件及互聯網零賣，規模作念高東說念主外推，熱心“地產+”的保障及國外流動性明銳的醫藥。
國內經濟亮點頻出，端午破費慷慨有望延續
近期國內經濟亮點頻出。1）出口：5月出口（好意思元計價，下同）同比7.6%（vs 4月：1.5%），遠超彭博預期（5.7%），其中，本色出口量同比延續高增（+16%），出口價錢同比降幅收窄，“量價皆升”或主由大家制造業復蘇帶動，亦透顯露口鏈行情有望抓續（24.06.03《尋找波動中的“定力”》）。2）景氣度：5月財新制造業PMI錄得51.7，為22.07以來新高，或反應中小制造業企業景氣回暖。3）破費：端午假期或熱度延續，“俗例”/“赴港短途”成為要害詞，據好意思團，端午文旅預訂單量同比增長接近70%；據深圳港口辦，假期首日深圳陸路港口游客通關量（83萬東說念主次）創全面復通以來新高。
聯儲降息旅途不細目仍較高，非好意思經濟體或開啟降息序幕
國外央行態度錯位，數據交匯博弈下國外流動性“鐘擺式回首”。好意思國辦事數據分化，新增非農辦事及薪資增速反彈，但休閑率超預期回升，且4月崗亭空白/去職率以及5月ADP新增辦事敗露辦事市集仍在降溫，分化的背后或是外僑身分的擾動。但總體而言，好意思國勞能源市集仍偏強，重復5月以來舉座偏鷹的聯儲表態，好意思聯儲降息旅途或仍呈較大不細目性，熱心下周通脹數據和6月FOMC。可是積極的點在于，非好意思經濟體漸漸開啟寬松周期，加拿大成為G7“首降（息）”國度，歐央行亦定期“防患性降息”，或意味著大家降息序幕正在拉開，有望為港股創造“順風”，但“外推”需嚴慎。
南向資金較著加倉TMT，空頭回補效應告一段落
1）隨近兩周AH溢價再度上行推升港股性價比，南向資金延續上上周（+296.7億港元）的大幅加倉態勢，再度凈流入272.4億港元；結構上，上周南向資金較著偏好通訊/傳媒/電子等新經濟板塊，同期仍以銀行/石油等紅利品種作底倉。2）外資方面，據EPFR統計的國外共同基金數據，猖狂06.04，國外主動資金延續流出態勢且幅度小幅擴大，近期流向反復或為國外流動性“鐘擺回首”映射；被迫資金凈流出幅度縮窄至-1.1億好意思元。3）空頭方面，上周港股沽空比例回升至15.8%，空頭回補或階段性告一段落。4）產業成本，上周港股回購約83億港元，較上上周57億港元提振較著。
成立：以“本手”為底倉，規模作念“高東說念主外推”
成立上，保抓中期策略《見龍在田，或躍在淵》（24.06.03）的不雅點：1）以ROE為“本手”，成立ROE高且踏實/爾后分成或連續上行的電信、ROE有望延續改善趨勢的公用行狀/軟件與服務和互聯網零賣，后者景氣度改善亦釀成共振來源：①電商：4月電商零賣額同比防守兩位數增速，跨境電商出口額同比降幅收窄；②糊口服務類：3月好意思團活躍東說念主數、使用時長同比共振回升。2）沿景氣度及前瞻目標、性價等到宏不雅明銳性作念高東說念主外推，錯亂或在于保障（欠債端保費收入同比回升、金錢端險資收益率普及）/醫藥（大家醫藥投融資額1Q24同比轉正）。
風險指示：國內經濟復蘇不足預期，國外流動性緊縮超預期。
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資金面跟蹤
景氣不雅察
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