（原標題：好博窗控招股書避談經銷商數目、毛利率及返利）

正謀求深主板上市的深圳好博窗控技藝股份有限公司(下稱“好博窗控”)是一家門窗五金建材企業，主業為系統門窗限度安裝，公司稱產品主要面向家裝門窗蹂躪市集而非房地產開采商(即工裝市集)。

連年來，好博窗控功績穩步增長，公司銷售口頭有直銷與經銷口頭兩種，評釋期內經銷口頭主營收入占比彌遠跳動60%且呈現舉座增長態勢，公司在招股書中稱“已變成明白的營銷網羅和經銷口頭”，針對經銷商網羅“建立了專門的處置軌制”。

《全球證券報》記者鄭重到，在對公司詭計、功績意旨關鍵的經銷商口頭干系信披上，好博窗控招股書不是堅定即是守口如瓶，不僅未先容建材行業多半存在的經銷商補貼或返利、退換貨等政策、金額，也莫得流露經銷口頭的毛利、毛利率情況，致使從招股書中看不到評釋期內一說念佛銷商數目變化情況。

尤其是特準經銷商對公司詭計特地樞紐，來自十多家特準經銷商的銷售收入便撐起了公司營收“半壁山河”，公司賜與的價錢、補貼、返利、回款等政策或金額，以及政策上與一般經銷商的區別等等，在招股書中雷同找不到。

經銷商有幾許家王人“不知說念”

2013年確立的好博窗控是一家房地產干系建材范圍的企業，主要產品包括門窗限度安裝等三大類，其中門窗限度安裝在評釋期內一直為公司孝敬了90%以上的主營收入。2020年至2022年，公司功績穩步增長，營收從4.59億元增至8.00億元;扣非凈利潤由4304.99萬元增長到8581.49萬元;2023年上半年營收、扣非凈利潤也分裂達到4.55億元和7917.82萬元。

好博窗控的門窗限度安裝包括內開內倒、窗紗一體、吊掛外開、平開門等系列產品，公司稱主要產品標的客戶群體為家裝門窗廠，評釋期內門窗廠客戶已超五千家，產品最終欺詐于房屋門窗。在連年來包括新址、二手房在內的房地產行業均瀕臨較大逶迤的場面下，房地產干系擬上市企業與功績、詭計籌劃寬廣的方方面面，尤其是客戶情況會受到高度憐惜。

2020年到2023年上半年，好博窗控的各期前五大客戶比擬明白，況且均為特準經銷商，當期營收占比系數在44%至47%之間。事實上，包括特準經銷商在內的經銷口頭是公司最要緊的銷售口頭。

好博窗控的銷售口頭為直銷和經銷兩種。2020年到2023年上半年，經銷口頭下的銷售收入分裂為28296.12萬元、41752.71萬元、49968.91萬元和30668.69萬元，占當期主營收入比例分裂為61.74%、62.60%、62.54%和67.51%，其中特準經銷商占主營收入比例在60%高下。這意味著，經銷商尤其是特準經銷商對公司的詭計、功績存在關鍵影響。

翻閱招股書可見，好博窗控2015歲首始招募特準經銷商，與特準經銷商堅硬《HOPO產品銷售區域代理協議書》，授權其在經銷區域內銷售公司產品，而2019年收購的HESE品牌產品通過一般營業商銷售。

故真諦的是，翻遍招股書也看不出好博窗控評釋期內到底有幾許家經銷商，每年又新增或者退出了幾許家經銷商。公司招股書對一般營業商數目及變化情況一字不提，只流露了經銷口頭中特準經銷商的數目及掩飾區域——評釋期內合營過16家特準經銷商，其中4家系評釋期內新增、1家評釋期內退出，放膽2023年上半年底的特準經銷商為15家。

至于這16家客戶尤其是評釋期內新增的4家，何時成為公司特準經銷商，以及退出的1家又是哪一年退出的，招股書一字不提——除了因為按照規則必須流露評釋期內新增大客戶情況，才流露了2021年大客戶湖北博錦窗控技藝有限公司確立于2018年，并于過去景為公司特準經銷商。

經銷商毛利率信披一派空缺

好博窗控評釋期內經銷口頭下更具體的經銷商干系營收、毛利情況，比方經銷商平均營收、毛利率，新增經銷商或退出經銷商營收對公司營收影響，特準經銷商與一般營業商各自的平均營收、毛利率等情況，招股書里更是一派空缺。

好博窗控招股書中說起的公司卑劣門窗企業森鷹窗業、皇派家居等，則詳備流露了經銷商情況致使對應的營收、毛利率景色。

比方，以大量業務為主(即面向房地產開采商，經銷商口頭在2021年、2022年的銷售占比為42%支配)的森鷹窗業2022年9月上市時招股書流露，2019年至2021年各期末經銷商分裂為194家、200家、205家，并分地區流露了2019年至2021年各期末的經銷商數目。

此外，森鷹窗業左證銷售金額對經銷商分級(按銷售金額分三檔)、分性質(按法東說念主單元、個體工商戶)、分地區并流露數目、銷售收入，還具體流露了各期經銷商增減變動數目和對應的新增經銷商收入。比方，2021年新增經銷商26家、退出經銷商21家，過去新增經銷商收入為1470.78萬元(見圖一)。再如，2021年底，華東地區經銷商為108家、同比凈加多7家，該地區經銷商收入為19806.60萬元、同比增長跳動7000萬元。

圖一：森鷹窗業招股書經銷商變化情況截圖

森鷹窗業在某一主要產月旦釋期內，通過大量業務口頭和經銷商口頭，對各自前五大客戶的銷售收入、銷售單價和毛利率進行了對比流露和說明。比方，2021年大量業務口頭的第一大客戶銷售收入為3849.61萬元，銷售單價為1459.82元/平淡米，毛利率為36.52%，毛利率處于較高水平的主要原因系該名堂窗戶開啟比例相對較低，且窗型淺易，分娩資本相對較低所致。同庚，經銷商口頭第一大客戶銷售收入為586.49萬元，銷售單價為1591.31元/平淡米，毛利率為33.14%，其稱由于末端客戶遴薦的產品樹立截然不同，向不同經銷商客戶銷售該系列產品的平均單價和毛利率也呈現出一定各異(見圖二)。

圖二：森鷹窗業招股書某主要產品經銷口頭前五大客戶情況截圖

好博窗控招股書列出的可比同業中擬上市企業悍高集團，也較具體的流露了經銷商干系情況。

經銷、直銷口頭銜接結的悍高集團主要產品為廚衛五金等家居五金，其2023年9月招股書流露了2020年至2023年上半年各期線下經銷商的期初經銷商數目、新增經銷商數目、退出經銷商數目，并先容了各期的單個經銷商平均銷售額，并證明了時間出現經銷商數目或單個經銷商平均銷售額加多較大的原因。

同期，悍高集團分銷售口頭流露了毛利率變動情況。比方，線下經銷口頭在2020年至2023年上半年的毛利率分裂為24.61%、28.94%、28.89%、31.82%，而出口經銷口頭同期毛利率分裂為34.28%、31.98%、35.50%、41.29%，電商口頭同期毛利率分裂為48.72%、55.21%、53.43%、50.69%。

從森鷹窗業、悍高集團等招股書，粗略較顯明地了解其經銷商乃至收入、盈利能力變化情況，在此基礎上不錯更好地不雅察企業本身功績及功績變化的信得過性、合感性致使質料。

避談返利等具體金額、政策

對于經銷商的具體處置、政策等方面，好博窗控招股書雷同不是堅定流露即是守口如瓶。

好博窗控稱：“公司已建立了經銷商處置軌制，對特準經銷商和一般營業商進行方法和處置，經過多年業務合營，公司與特準經銷商建立了明白的互惠互利合營關系。”

好博窗控堅定先容了銷售經過、訂價口頭和結算口頭。比方，銷售經過大約對接單、發貨條款進行先容，訂價口頭堅定說了價錢上接管“資本加成”的樣貌，結算口頭的信披全文則是“公司一般接管‘先款后貨’的來去樣貌，對于部分資信較好的計謀合營直銷客戶或合營年限較長、銷售功績和資信較好的經銷客戶，公司會賜與其一定的信用政策支撐，其中經銷客戶信用期一般不跳動30天。”

還有，公司示意“為加強對特準經銷商的處置，公司制定了《特準經銷商處置軌制》，對經銷商所崇敬區域范圍的市集開采、訪謁、討論簽約、價錢處置和貨款處置等方面作出規則”，但具體情況并無流露。

而對于建筑建材行業多半存在的補貼或返利、退換貨等干系具體政策、金額等，好博窗控招股書也均未流露。

森鷹窗業招股書流露了返利、補貼、退換貨政策和返利、補貼具體金額，比方2019年、2020年賜與經銷商的返利金額分裂為1142.45萬元、1097.60萬元，占經銷口頭銷售收入比重分裂為4.01%、3.87%。同期包括展廳裝修補貼款和免費樣窗的經銷商開銷用度分裂為569.93萬元、232.21萬元，占經銷口頭銷售收入比重分裂為2.00%、0.82%。

悍高集團在招股書中詳備流露了運載費、銷售補貼或返利、退換貨等干系政策。比方，悍高集團對線下經銷商選擇“在客戶的概括分數或者提貨額達到標的值時，賜與返利，抵扣后續提貨的貨款”。

悍高集團還文告，其返利和補貼政策包括年度返利、月度及季度返利、新品上樣補貼、裝修補貼、告白補貼、售后及用度補貼等。此外，悍高集團還流露了各期干系金額(見圖三)。

圖三：悍高集團招股書返利和補貼情況截圖

比方，悍高集團的年度返利為“家居五金產品返利：公司對經銷商奉行KPI(樞紐功績標的)觀察，針對銷售額排行、年度標的竣事率維度對經銷商進行打分，左證分數區間對應相應的返利額度。戶外產物返利：年度提貨額跳動標的提貨額，對年度提貨額或年度提貨額與標的提貨額的差額，按照一定比例賜與返利支撐。”2020年至2023年上半年，該項返利金額分裂為218.33萬元、24.54萬元、131.65萬元和48.46萬元。

此外，悍高集團流露了2020年至2023年上半年的退換貨金額分裂為688.80萬元、1194.87萬元、1053.13萬元、908.16萬元。同期，悍高集團還流露了電商口頭及線下經銷為主的其他口頭各自的退換貨金額。

事實上，好博窗控存在對客戶的返利，招股書顯現，2020年至2023年上半年，公司預提的銷售返利分裂為486.27萬元、764.02萬元、688.04萬元、293.73萬元(見圖四)。同期營收均是好博窗控一倍支配的悍高集團，同期預提返利款分裂為273.27萬元、71.62萬元、388.18萬元、287.85萬元，均低于公司。

圖四：好博窗控招股書預提銷售返利截圖

好博窗控誠然也存在退換貨，招股書中稱“栽種品性部，對采購、分娩、出庫、退換貨門徑中的產品性量進行追蹤和限度”。

值得一提的是，好博窗控招股書中致使未明確說明與經銷商之間是否為買斷式銷售，而一家企業是否選擇買斷式銷售，營收證據、銷售回款、退貨的尺度及具體情況王人將不同。

接貴攀高的是，森鷹窗業招股書明確寫到選擇買斷式銷售的經銷口頭，悍高集團招股書也稱與經銷商均為買斷式銷售。

圍繞好博窗控招股書對于經銷商的干系信披疑問，《全球證券報》記者此前通過電郵向好博窗控發去采訪函并致電公司，放膽發稿時未收到復興。對于好博窗控其他值得鄭重的情形j9九游會，本報將無間憐惜。 記者 陳剛